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Un march? des changes naus?abond!

Apr?s avoir subi un tremblement de terre d?une magnitude in?gal?e depuis la mise en place de l??chelle de Richter (sauf en deux occasions), apr?s avoir subi un tsunami d?vastateur, apr?s avoir subi la peur nucl?aire, le Japon a donc encore subi la nuit derni?re un ultime s?isme en assistant -?impuissant ? ? l?envol?e de sa devise. En l?espace de quelques minutes,?le Yen?a ainsi vu sa valeur propuls?e de 6% vis-?-vis du dollar australien (pour ne citer que lui)! S?il en ?tait besoin, ce type de fluctuations (mais peut-on encore?employer le terme banal de ??fluctuation?? pour ?voquer?des mouvements d?une telle amplitude?) apporte la preuve supr?me selon laquelle les flux de capitaux internationaux sont susceptibles de perturber gravement une ?conomie quand ils sont livr?s ? eux-m?mes!?Effectivement, un pays de la taille du Japon, c?est-?-dire deuxi?me ou troisi?me ?conomie au monde, est impuissant face ? un march? des changes qui brasse quotidiennement des milliards de milliards de dollars?

Cette fulgurance de l?appr?ciation du Yen est-elle spectaculaire et in?gal?e? Comment comprendre l?envol?e d?une monnaie dont le pays subit un encha?nement de catastrophes? ? Qu?? cela ne tienne et qu?on se le dise:?l?imp?rial et imp?rieux?march? des changes peut ? sa guise d?cr?ter de faire monter ou baisser des monnaies en d?pit de d?sastres naturels et selon son bon plaisir!?En pratique, l?explication?est ? rechercher du c?t? des fonds de placement et autres sp?culateurs qui, usant et abusant de l?effet de levier, empruntent ? presque 0% en Yens pour placer dans des monnaies et dans des pays ? hauts rendements. Ainsi, ? mesure que la devise nippone s?appr?cie, leurs positions courtes ou vendues ? d?couvert (shorts)?se r?v?lent de plus en plus perdantes, induisant des appels de marge qui, impay?s, g?n?rent des cl?tures (volontaires ou automatiques) de positions, c?est-?-dire des achats de yens ? qui exercent une pression ascendante suppl?mentaire sur cette monnaie et cet encha?nement infernal genfle de mani?re incontr?lable exactement comme une boule de neige.?Et je n??voque m?me pas les contextes de march?s illiquides (? l?instar d?hier) offrant ? certains joueurs une occasion inesp?r?e?de d?clencher les ??stop loss?? ou encore le ph?nom?ne amplificateur concernant le march? des options?

Le G 7 vient de d?clarer son intention de soutenir le Japon et les menaces d?intervention donc commencent ? planer mais l?exp?rience montre ? et c?est un ancien cambiste qui vous le dit! ? que les autorit?s ?chouent syst?matiquement dans leur combat contre le march? des changes. N?est-il pas grand temps de s?atteler s?rieusement et une fois pour toutes ? une entreprise de salubrit? publique qui consisterait ? enfin brider ce march? qui a jusque l? fait suffisamment de d?g?ts?

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