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Pourquoi y a-t-il des cycles ?conomiques et des r?cessions? – Partie 1

S?il y a un ph?nom?ne ?conomique qui attire ?norm?ment d?attention, c?est bien la r?cession. Ce ralentissement de l?activit? ?conomique engendre des pertes d?emplois, du ch?mage, des d?ficits budg?taires et des faillites. Ses effets sont parfois d?vastateurs sur la qualit? de vie de certains individus.

Les ?conomistes parlent g?n?ralement de r?cession suite ? ce que le produit int?rieur brut (PIB) ait chut? durant deux trimestres cons?cutifs. Une fois la r?cession bien enclench?e, les ?conomistes arrivent parfois ? identifier certains des ?l?ments qui l?ont d?clench?e et arrivent ? d?terminer approximativement le moment o? elle a d?but? ainsi que le moment o? elle s?est termin?e. Cependant, ceux-ci sont incapables de pr?voir les r?cessions et encore moins d?en identifier les causes fondamentales.

Comment se fait-il qu?un ph?nom?ne ?conomique d?une telle importance soit si impr?visible et que ses causes soient inconnues?? Il y a une chose qu?on peut cependant observer?: les r?cessions sont souvent pr?c?d?es d?une bulle sp?culative et/ou d?une crise financi?re.

Se pourrait-il que ce qui cause les bulles financi?res ait un lien direct avec les r?cessions et que leur cause fondamentale soit la m?me?? Tout ? fait?!

En fait, la r?cession est le pire moment de ce qu?on appelle le cycle ?conomique. Lorsque l??conomie atteint un sommet insoutenable, la crise ?clate, l?activit? ?conomique se contracte et la r?cession se manifeste. Celle-ci est ensuite suivie d?une reprise ?conomique qui initie une nouvelle ?re d?expansion ?conomique.

Mais pourquoi est-ce qu?il y a des cycles d?une telle amplitude?? Pourquoi est-ce que la croissance ?conomique ne se fait-elle pas de mani?re constante?? Pour r?pondre ? ces questions, nous devons d?abord comprendre comment un cycle ?conomique se manifeste.

Le graphique suivant pr?sente la variation du PIB r?el am?ricain de 1960 ? 2010. Les zones grises sur le graphique repr?sentent les p?riodes de r?cessions. On peut voir sur ce graphique que le taux de croissance du PIB est tr?s volatil et varie beaucoup.

Qu?est-ce qui cause la croissance ?conomique??

Comme les r?cessions sont identifi?es par un manque de croissance ?conomique, il incombe que nous commencions notre explication en identifiant ce qui cause la croissance ?conomique.

Imaginons une ?conomie dans laquelle il n?y a qu?une seule entreprise. Le PIB de cette ?conomie ne serait en fait que la production de cette entreprise. Comment cette entreprise peut-elle faire pour augmenter sa production??

La premi?re fa?on consisterait ? augmenter sa capacit? de production. Par exemple, elle pourrait investir dans l?agrandissement de son usine, l?achat de machines additionnelles et l?embauche de nouveaux employ?s. La deuxi?me fa?on viserait ? produire davantage avec le m?me capital, c?est-?-dire am?liorer la productivit?. Pour ce faire, elle devrait investir dans la formation de ses employ?s et dans ses syst?mes de logistique et d?information. La troisi?me fa?on viserait aussi l?am?lioration de la productivit?, mais cette fois en investissant dans la recherche et le d?veloppement de nouvelles technologies plus efficaces.

Dans les trois cas, l?am?lioration de la production passe par de l?investissement dans le capital productif. Pour que ces investissements soient possibles, l?entreprise doit les financer. Et pour que le financement soit disponible, il faut de l??pargne.

Ainsi, une augmentation de l??pargne procure davantage de capital aux entrepreneurs, ce qui leur permet d?investir dans leur capital productif et d?augmenter leur production. Cela r?sulte en une acc?l?ration de la croissance ?conomique. Davantage de biens sont disponibles ? la population, qui s?en trouve donc plus riche. La croissance ?conomique est donc stimul?e par une augmentation de l??pargne. La propension des gens ? ?pargner d?pend de leurs pr?f?rences temporelles, c?est-?-dire leur pr?f?rence quant ? la consommation pr?sente comparativement ? la consommation future.

Pourrait-on alors dire que les cycles ?conomiques sont caus?s par des changements dans le taux d??pargne et par cons?quent dans les pr?f?rences temporelles des individus?? Dans une ?conomie libre, ce serait le cas, mais l??conomie n?est pas laiss?e libre. Nous allons voir pourquoi dans les sections suivantes.

Comment se forment les cycles ?conomiques??

Par la politique mon?taire, les autorit?s ? la t?te de la banque centrale g?rent la croissance de la quantit? de monnaie en circulation. Tel qu’expliqu? dans mes articles ant?rieurs, l’augmentation de la masse mon?taire fait monter les prix (l’inflation). Pour ?viter que l’inflation ne devienne incontr?lable, les banques centrales visent g?n?ralement une cible d’inflation d’environ 2%. Ainsi, la banque centrale tente de maintenir un taux d’int?r?t le plus bas possible tant que l’inflation est dans sa fourchette cible. Pour ce faire, la banque centrale influence les taux d’int?r?t en cr?ant de la monnaie ? un rythme plus ou moins rapide.

Pourquoi la politique mon?taire vise-t-elle un taux d’int?r?t aussi bas que possible? C’est pour que son objectif secondaire soit atteint: la croissance ?conomique. Quel est l’impact des taux d’int?r?t sur la croissance ?conomique? Pour faire baisser les taux d’int?r?t, la banque centrale va cr?er plus de monnaie et l’injecter dans l’?conomie. Ce faisant, la banque centrale cr?e de ??l’?pargne artificielle??, laquelle fait baisser les taux d’int?r?t, tout comme l’?pargne r?elle d’ailleurs. C?est logique puisque plus il y a d??pargne, plus les banques ont d?argent ? pr?ter, donc l?offre de cr?dit augmente, ce qui fait baisser le prix du cr?dit (le taux d?int?r?t).

La banque centrale esp?re donc que cette ?pargne artificielle aura le m?me impact que l’?pargne r?elle d?crite dans la section pr?c?dente; c’est-?-dire qu’elle stimulera l’investissement et la consommation et stimulera l’activit? ?conomique. Il y a cependant un grave probl?me avec cette hypoth?se.

Les bas taux d?int?r?t favorisent l?endettement. Les consommateurs vont alors s?endetter pour s?acheter une nouvelle r?sidence, des meubles, des voitures, des bateaux, etc. De leur c?t?, les entrepreneurs vont aussi s?endetter pour investir dans leur entreprise et augmenter leur capacit? de production, ce qui semble justifi? par l?augmentation de la demande finale. Finalement, certaines investisseurs vont s’endetter pour acheter des actifs tels que des actions, des obligations et des titres immobiliers, ce qui fera monter les prix de ces actifs ? des niveaux tr?s ?lev?s; au point o? on parlera parfois de « bulles sp?culatives ».

Il est important de r?aliser que, pour diverses raisons, certains secteurs de l??conomie b?n?ficient davantage du boum ?conomique. Par exemple, le dernier boum qui s?est termin? en 2007 a b?n?fici? ? la construction r?sidentielle. Le pr?c?dent, termin? en 2000, avait b?n?fici? outre mesure aux entreprises reli?es ? l?internet et aux t?l?communications. Devant l?augmentation significative de la demande actuelle et anticip?e dans ces industries sp?cifiques, beaucoup d?investissements y sont faits et beaucoup d?emplois y sont cr??s.

Cependant, l?endettement ne peut continuer ad vitam aeternam. La dette n?est en fait qu?une fa?on de d?placer sa consommation du futur vers le pr?sent. T?t ou tard, cette dette doit ?tre rembours?e, et pour ce faire les emprunteurs devront r?duire leur consommation. Ainsi, le signal envoy? par la baisse des taux d?int?r?t est en quelque sorte mal interpr?t? par les consommateurs et les entrepreneurs, lesquels modifient leurs pr?f?rences temporelles et devancent leur consommation et leurs investissements.

Il est important de comprendre que la croissance ?conomique apparemment g?n?r?e gr?ce ? l?endettement n?est pas de la vraie croissance ?conomique, ce n?est qu?un d?placement de la consommation future vers le pr?sent?; une illusion. Les d?cisions ?conomiques qui d?coulent de cette illusion ne peuvent donc qu??tre, plus souvent qu?autrement, mauvaises.

N?anmoins, le r?sultat ? court terme de cette politique mon?taire expansionniste est un boum ?conomique financ? par de la dette. L?augmentation de la demande de biens et services fait ?ventuellement monter les prix. L?inflation commencera alors ? se montrer le bout du nez. Pour freiner cet ?lan, la banque centrale n?a d?autre choix que de resserrer sa politique mon?taire. Pour ce faire, elle ralentira le rythme de croissance de la masse mon?taire, laquelle entrera m?me en d?croissance. Cette situation mettra de la pression ? la hausse sur les taux d?int?r?t puisque l?offre de cr?dit diminuera. C?est alors que s?amorce le cercle vicieux qui m?nera ? la r?cession.

Tout d?abord, l?augmentation des taux d?int?r?t fait diminuer le rythme auquel les consommateurs s?endettent pour consommer, donc la demande de biens et services diminue. Suite ? cette baisse de la demande, les entreprises doivent r?duire leur production et des pertes d?emploi sont observ?es, ce qui acc?l?re encore plus la baisse de la demande, puisque les sans-emploi consomment moins.

Tel un ch?teau de cartes sur lequel on souffle, l?augmentation des taux d?int?r?t ram?nera tout le monde ? la r?alit? et mettra ? jour tous ces mauvais investissements faits durant le boum. Ces investissements, lesquels semblaient rentables avec de bas taux d?int?r?t, de la demande ?lev?e et des prix ?lev?s, apparaissent maintenant comme d?ficitaires, ce qui g?n?rera une vague de faillites et de coupures d?emplois. La demande ?lev?e n??tait qu?une illusion miroit?e par l?endettement. Les agents ?conomiques paient le prix de leurs mauvaises d?cisions ?conomiques, prises dans un environnement o? le signal des taux d?int?r?t a ?t? fauss? par la politique mon?taire.

Une fois la r?cession enclench?e, les consommateurs d?pensent moins pour rembourser leurs dettes. L?investissement tombe ? sec en raison de la faiblesse de la demande et des faillites dues aux mauvais investissements. Dans un syst?me bancaire ? r?serves fractionnaires, le remboursement des pr?ts r?sulte en un ph?nom?ne de destruction de monnaie: la d?flation. Les prix baissent, ce qui accentue la s?v?rit? de la r?cession.

Durant la r?cession, les mauvais investissements r?alis?s gr?ce ? la dette abordable sont liquid?s et le capital est red?ploy? dans d?autres industries qui seront sujettes ? la reprise ?conomique. La r?cession est donc un processus de nettoyage de l??conomie durant lequel la structure de production s?adapte ? la nouvelle r?alit??; c?est-?-dire aux nouvelles pr?f?rences temporelles des consommateurs.

Dans la seconde partie, nous ?tudierons les rem?des ? la r?cession et leur efficacit? dans l’histoire ?conomique des ?tats-Unis.

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2 Commentaire

  1. avatar

    La solution est assez simple.

    Il ne suffit que d’effacer toutes les dettes mondiales et individuelles.

    Le résultat sera:
    1) aucun profit pour personne cette année-là,
    2) aucune faillite cette même années,
    3) rétablissement automatique du pouvoir d’achat de chacun.

    Et nous nous retrouvons dans une situation idéale pour continuer le processus capitaliste.

    C’est l’équivalent d’une rectification du calendrier lors d’une année bisextile. 😉

    Et c’est beaucoup moins nocif pour l’ensemble de l’économie que d’investir des milliards pour « sauver » la mise de ceux qui sont responsables de malversations ou d’irresponsabilités financières.

    Amicalement

    André Lefebvre

    • avatar

      Et on envoie le message aux plus endettés (les gouvernements) qu’ils peuvent recommencer leur petit manège, car on finira par les sauver de toute façon…