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Pourquoi y a-t-il des cycles ?conomiques et des r?cessions? ? Partie 3

Qu?est-ce qui a caus? la Grande R?cession de 2008?? Note: je vous recommande de lire la partie 3 de ma s?rie d’articles sur les bulles sp?culatives si ce n’est pas d?j? fait. Ces deux articles se compl?tent bien. Suite ? l??clatement de la bulle techno en 2000 et la r?cession qui a suivi en 2001, la banque centrale am?ricaine, la Federal Reserve, a entrepris une politique mon?taire expansionniste dans le but de relancer l??conomie?; c?est-?-dire qu?elle s?est mise ? acc?l?rer le rythme de cr?ation de nouvelle monnaie. Cette cr?ation de monnaie a bien entendu mis de la pression ? la baisse sur les taux d?int?r?t. Le graphique ci-bas montre le taux cible de la Federal Reserve (ligne fonc?e) et le taux hypoth?caire variable de un an (ligne pale). Vous pouvez y observer qu?entre 2000 et 2004, les taux hypoth?caires ont baiss? drastiquement. Suite ? l?effondrement des march?s financiers durant la bulle techno de 2000, les gens ?taient passablement traumatis?s par la bourse. C?est alors que s?est d?velopp? un nouvel engouement pour l?immobilier. Cet engouement a bien entendu ?t? stimul? et encourag? par les politiques du gouvernement visant ? am?liorer l?acc?s ? la propri?t?. Le graphique suivant montre qu?avec les bas taux d?int?r?t, les gens se sont mis ? ?pargner moins et d?penser plus en s?endettant, surtout pour acheter des maisons. Il pr?sente le taux d??pargne (ligne rouge) et la dette des m?nages en pourcentage du PIB (ligne bleue). Cette nouvelle demande de maisons financ?es par le cr?dit facile a g?n?r? un boum dans les ventes de maisons et les nouvelles constructions. Le graphique suivant pr?sente ces deux statistiques. ?videmment, nous avons aussi observ? un gros d?placement de main d?oeuvre et de capital vers l?industrie de la construction, tel que d?montr? dans le second graphique. Les prix des maisons ont augment? tr?s rapidement entre 2001 et 2006. Pendant ce temps, la consommation d?autres biens et services est demeur?e vigoureuse. Comment les gens ont-ils pu ? la fois investir dans l?immobilier r?sidentiel et maintenir leur consommation de biens et services?? Gr?ce ? l?endettement?! Cette dette a donc permis aux consommateurs de devancer leurs d?cisions ?conomiques dans le temps?; et ?a ne co?tait pas cher vu les bas taux d?int?r?t pouss?s ? la baisse par la cr?ation de monnaie orchestr?e par la banque centrale. Cependant, toute cette cr?ation de monnaie a commenc? ? g?n?rer de l?inflation. Le graphique ci-bas montre une mesure utilis?e par beaucoup d??conomistes pour mesurer l?inflation, soit le changement dans l?indice des prix ? la consommation excluant la nourriture et l??nergie. On peut voir qu?en 2006, il apparaissait clair que l?inflation allait sortir de la fourchette cible de la banque centrale. Celle-ci a donc d?cid? de ralentir le rythme de la cr?ation de monnaie. Cette politique a g?n?r? une hausse des taux d?int?r?t qui a mis fin ? cette bulle insoutenable. Les prix des maisons se sont mis ? chuter. Les consommateurs, surendett?s, se sont mis ? remettre les cl?s ? la banque plut?t que de faire leurs versements hypoth?caires. Le ch?mage est alors apparu, surtout dans l?industrie de la construction, o? il a atteint plus de 20%, puisque c?est cette industrie qui a ?t? la cible de la plupart de ces mauvais investissements. Quelle a ?t? la r?action du gouvernement? Malheureusement, nos gouvernements observent les prescriptions de l??conomiste John Maynard Keynes. Le gouvernement f?d?ral am?ricain a mis en place un gigantesque plan de relance ?conomique?: le American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) de f?vrier 2009, comprenant des d?penses de $787?milliards de dollars. Le but de cette politique ?tait de cr?er de l?emploi en stimulant la demande de biens et services. Plut?t que de laisser la r?cession nettoyer les mauvais investissements et? remettre l??conomie sur le droit chemin, le gouvernement a pr?f?r? y aller d?une solution co?teuse et inefficace. Ce plan a cr?? beaucoup de confusion et d?incertitude dans l??conomie. Il a fait en sorte de maintenir en vie des entreprises et des emplois qui auraient d? dispara?tre. Ainsi, le plan de relance a retard? la v?ritable reprise ?conomique. ? cet ?gard, les statistiques ne mentent pas. Le graphique suivant montre le taux de ch?mage. La ligne bleu-pale au milieu montre le taux de ch?mage pr?vu en f?vrier 2009 par la Maison Blanche si aucun plan de relance n?avait ?t? adopt?. La ligne bleue du bas montre le taux de ch?mage pr?vu par la Maison Blanche avec le plan de relance, c?est-?-dire ce qui aurait d? se produire selon l?administration Obama. La ligne rouge montre le taux de ch?mage qui a ?t? r?ellement observ?. En fait, le taux de ch?mage a ?t? encore plus ?lev? que le taux pr?vu sans le plan de relance! Et ce n?est pas tout; le taux de ch?mage officiel n?inclue pas les travailleurs d?courag?s, c?est-?-dire ceux qui ne se cherchent plus un emploi. En incluant ceux-ci, le v?ritable taux de ch?mage a presque atteint les 18%! On peut donc conclure que le plan de relance a ?t? un ?chec lamentable et co?teux. Pourquoi est-ce que le taux de ch?mage a augment? dans toutes les industries (sauf au sein du gouvernement) et non seulement dans la construction malgr? le fait que la bulle sp?culative de 2006 a s?vi dans l?immobilier?? Il ne faut pas oublier qu?une portion significative de l?industrie manufacturi?re am?ricaine est directement reli?e ? la construction. Par exemple, si vous fabriquez des pentures de portes d?armoires de cuisine, des aspirateurs centraux, des stores verticaux, des vis ? gypse, des moulures en mdf, des robinets, etc, la prosp?rit? de l?entreprise qui vous emploi sera fort influenc?e par l?industrie de la construction r?sidentielle. Il y a aussi eu beaucoup d?emplois affect?s dans les services: tels que les agents immobiliers, les notaires, les d?corateurs, les paysagistes, les arpenteurs, les architectes, les pr?pos?s aux pr?ts hypoth?caires dans les banques, etc. Et que dire de l?industrie du bois d?oeuvre et autres mat?riaux de construction, qui ont connu tout un choc suite ? l?implosion de la bulle. Ensuite, il faut consid?rer l?industrie du commerce de d?tail et les manufacturiers des produits que ceux-ci vendent, parce que beaucoup d?am?ricains ont profit? de la bulle pour r?hypoth?quer leur maison ? une valeur plus ?lev?e, ce qui leur a permis de hausser leur consommation ? court terme, par exemple pour s?acheter de nouveaux meubles, des cin?ma-maisons, des bateaux, etc. Apr?s le passage de cette manne, le retour ? un niveau de consommation non-dop? par l?endettement a ?t? brutal pour ces industries. Ainsi, l?implosion de la bulle immobili?re n?a pas seulement affect? les emplois directs dans la construction, mais presque tous les emplois. Suite ? ce plan de relance, la dette du gouvernement am?ricain atteint maintenant environ 92% du PIB, excluant les obligations reli?s aux programmes sociaux. Pour payer le plan de relance, en 2010, le gouvernement am?ricain d? emprunter presque autant d?argent que tous les autres pays du monde r?unis. La dette totale des ?tats-Unis (gouvernements, entreprises et particuliers) a atteint 360% du PIB, d?passant ainsi le niveau de 300% observ? durant la Grande D?pression. Une grande partie de cette dette a ?t? achet?e par la banque centrale avec de la monnaie nouvellement cr??e. De son c?t?, la Federal Reserve a cr?? des billions de nouvelle monnaie pour influencer les taux d?int?r?t ? la baisse. Son taux cible est en fait tomb? ? presque z?ro, son but ?tant d?inciter les consommateurs et les entreprises ? s?endetter pour relancer leurs d?penses. Malheureusement, si le cause de cette r?cession (et de toutes les r?cessions) est le surendettement facilit? par la cr?ation excessive de monnaie, son rem?de ne sera certainement pas l?endettement. Ce serait comme tenter de se remettre d?une gueule-de-bois en engloutissant un litre de vodka! Ne manquez pas la suite tr?s bient?t…

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