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Politique mon?taire laxiste ou politique de l?autruche ?

Article publi? ce jour dans l?Agefi Magazine ? Suisse

Baisser les taux ? z?ro puis les maintenir ??ce niveau le temps n?cessaire pour relancer?la demande agr?g?e et l?activit? ?conomique, mixture de taux proches du z?ro absolu ainsi cens?e stimuler l?investissement, d?courager l??pargne et autoriser individus et entreprises ? se refinancer ? bon march? pour remettre de l?huile dans les rouages ?conomiques??S?il est vrai que ce tableau idyllique est en th?orie r?alisable, il ne saurait se calquer sur notre situation pr?sente car le marasme actuel n?est en rien d? ? un ralentissement de la demande. Notre conjoncture ?conomique d?grad?e provient d?une accumulation morbide de bulles sp?culatives qui ne cessent de?s?vir sur notre syst?me financier,?bulles qui?en sont?devenues quasiment consubstantielles! Quand donc nos autorit?s se rendront-elles compte que cette politique de taux bas a un prix qui peut parfois ?tre excessivement douloureux pour nos ?conomies d?s lors que l?on daigne s?int?resser au moyen et?au long terme?

La chute de la demande n??tant que la cons?quence ? et non la cause ? de notre crise, agir en manipulant la seule politique mon?taire ?quivaut en effet ? traiter le crime par la seule prison plut?t que de miser sur la pr?vention! La panique financi?re et la r?cession ?conomique subs?quente ne sont en fait que la r?sultante d??tablissements financiers aux bilans infect?s. C?est en effet l?aggravation des pertes bancaires qui a d?bouch? sur?une r?cession ?conomique tout comme c?est le r?tablissement de ces bilans qui ? seul ? ram?nera l?embellie ?conomique durable. Pour autant, nos politiques actuelles se concentrent?exclusivement sur la relance de la demande au lieu de s?employer ? stimuler la reconstruction d?une richesse ? la vraie ? qui consisterait en une progression de l??pargne et en un nettoyage des bilans.

Dans un tel contexte o? seul le court terme semble avoir de l?importance, comment expliquer aux investisseurs?Am?ricains et ?trangers ayant plac? leurs avoirs aux USA en Bons du Tr?sor, obligations diverses et autres produits d??pargne que le Gouvernement Am?ricain ne les leur rendra pas intact? La R?serve F?d?rale n?a-t-elle pas en effet annonc? ? l?occasion de sa r?union d?Ao?t la poursuite des baisses de taux quantitatives et ? donc ? la lev?e de toute protection (r?siduelle) pour les heureux titulaires de papiers valeurs?libell?s en dollars? Et tant pis si ces artifices contribuent activement ??torpiller sur le long terme l??pargne de leurs propres citoyens!

Cas d??cole?en r?alit? que ces injections massives de liquidit?s ? via l?activation fr?n?tique de la planche ? billets ? qui, ? force de mettre du dollar dans le syst?me, finiront pas lui supprimer toute valeur car les revenus pay?s par l?Etat F?d?ral sur ces placements, eux, restent stagnants! Passe encore pour l?Am?ricain moyen, peu sensible ? la d?pr?ciation de sa monnaie nationale, et encore persuad? que son Gouvernement prot?gera ses avoirs. La grogne commence n?anmoins ? se faire entendre globalement,?illustr?e par?l?OPEP dont un des membres (l?Iran) vient de d?clarer: ??Ils ach?tent notre p?trole et nous donnent un papier sans valeur????Et pour cause: les Etats-Unis d?Am?rique, qui ont 234 ans, n?ont-ils pas cr?e?sur ces seules quatre derni?res ann?es?la moiti? de la masse mon?taire de toute leur Histoire??Un remake de 1929 avec son lot de d?fauts de paiement colossaux n?est certes plus d?actualit? mais remplacer la banqueroute par la perte s?v?re du pouvoir d?achat (l?autre nom de l?inflation) n?est-il pas reculer pour mieux sauter?

Le ??Bureau of Labor Statistics?? ayant ainsi r?cemment calcul??que le pouvoir d?achat du billet vert avait d?clin? de 80% en l?espace de 60 ans environ et ce dans une conjoncture de connivence (ou d?inconscience?) g?n?ralis?e puisque le march? obligataire US b?n?ficie d?un rush spectaculaire ?manant de la classe moyenne Am?ricaine et des investisseurs internationaux. Ces d?tenteurs de ce ??papier sans valeur?? ne sont-ils pas?persuad?s que le d?classement du dollar sera sans incidence sur ces placements et que les rendements sur les T-Bonds?? leur?plus bas historique induisent une inflation totalement absente des radars??Et tant pis si les march?s obligataires se trompent r?guli?rement dans leur pr?vision inflationniste? Il est vrai que la grande pr?occupation contemporaine serait plut?t la d?flation dont le spectre est, ? juste titre, entretenu par de tr?s mauvaises statistiques du ch?mage.? Cercle vicieux qui, ? ?couter la quasi totalit? des analystes, serait seul?susceptible d??tre ?radiqu? par une activation hyperbolique de la planche ? billets?

Pourtant, l?inflation et la politique mon?taire de la R?serve F?d?rale US, finiront t?t ou tard et immanquablement ? diverger. Comment ferez-vous ce jour l? pour prot?ger votre patrimoine? Pr?parez-vous pour le sauve-qui-peut hors du dollar et hors du papier Am?ricain!

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