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Ne m?appelez plus jamais ? Plaza ? !

Je n?avais pas encore d?marr? ma carri?re dans les salles de march?s mais mon apprentissage de la finance (commenc? en 1986) en fut en quelques sortes berc?? Je parle bien-s?r des fameux accords dits ??du Plaza?? ayant ?t? conclus en Septembre 1985 par les jadis tout puissants membres du G-7! Notamment repr?sent? par les Am?ricains James Baker et Paul Volcker ainsi que par le fran?ais Pierre B?r?govoy, ce c?nacle avait d?cid? de combattre?les d?s?quilibres mondiaux?en?utilisant l?arme des interventions?massives sur le march? des Changes.?Pour les observateurs familiers des styles ampoul?s et n?buleux des communiqu?s du G-7, la d?claration finale produite ? l?issue de ces r?unions ayant eu lieu en l?h?tel Plaza de New York furent limpides, voire exhortaient les march?s ? agir en cons?quence.

En effet, ce communiqu? constatait???la d?t?rioration de la balance commerciale US suite ? sa p?riode de croissance rapide?? tout en faisant ?tat de ??l?impact important?sur sa balance des paiements?? et ??de la difficult? ? acc?der ? certains march?s du fait de l?appr?ciation du dollar??. En conclusion, ??les Ministres et Gouverneurs?? tomb?rent d?accord?sur le fait que ??les cours des devises devaient jouer un r?le dans la correction de ces d?s?quilibres??? impliquant ??une appr?ciation ordonn?e des monnaies vis-?-vis du dollar?? tout en ??coop?rant ?troitement?? afin d?y parvenir??Ces quelques lignes furent donc?pour les march?s comme un ?lectrochoc ou, pour ?tre concret, leur donn?rent?toute latitude pour d?pr?cier en toute impunit? le billet vert! Plus?prosa?quement, la politique de lutte contre l?inflation mise en place par Volcker et consistant ? faire usage ? outrance des Fed Funds?s??tait sold?e par un raffermissement notable du dollar p?nalisant tr?s fortement leur balance commerciale vis-?-vis du Japon.

De fait, les accords du Plaza port?rent tous leurs fruits ? ce point de vue puisque le dollar devait s?effondrer contre Yen de 240 ? 120 en deux ans! Pour autant, les exportations nippones ne d?clin?rent pas vers les Etats-Unis qui demeur?rent une nation d?bitrice??Quant aux cons?quences pour le Japon, elles furent proprement catastrophiques puisqu?il continue encore aujourd?hui ? en payer le prix. N?ayant ainsi d?autre choix que de maintenir une politique mon?taire laxiste (c?est-?-dire des taux d?int?r?ts bas) afin de freiner l?appr?ciation de sa monnaie, le pays subit une mont?e progressive d?une bulle immobili?re? accompagn?e de multiples flamb?es sp?culatives dues ? cet afflux de liquidit?s qui se sold?rent par un crack g?n?ralis? toujours pas dig?r? ? ce jour?

Les similitudes sont frappantes?entre les relations commerciales US/Japon des ann?es 80 et les tribulations sino-am?ricaines?actuelles. Le d?ficit US vis-?-vis du Japon ayant ?t? de l?ordre de 1.1% du P.I.B. Am?ricain ? l??poque, le d?s?quilibre commercial US envers la Chine se monte aujourd?hui ? 1.6% de leur P.I.B.. La rh?torique protectionniste?am?ricaine monte en outre en puissance de nos jours tout comme le sont les tentations US de manipuler le cours de leur monnaie afin de contrer la Chine. Dans ce contexte, que doit-on attendre du prochain sommet du G-20 qui se tiendra le 12 Novembre prochain en Cor?e? Les Etats-Unis esp?rent-ils r?it?rer leur exploit du Plaza, acc?l?rer la d?pr?ciation du dollar afin d?une part de se tirer de la crise via un boom de leurs exportations tout en l?sant par ailleurs les int?r?ts des ?trangers?porteurs de la dette am?ricaine qui seront immanquablement sinistr?s par cette chute du billet vert??

Ce serait compter sans la d?termination de la Chine qui n?a vraiment pas la docilit??du Japon des ann?es 80!

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