Si certains sont convaincus qu’il nous faut maintenant envisager la sortie de la Grèce de l’euro, il est temps de s’interroger sur la pertinence de ce choix, et sur le prix que nous aurions à payer, en France, et pas seulement.

Après avoir mis la Grèce au régime « pain sec et à l’eau », on envisage en haut lieu de s’en séparer, sans tenir compte des conséquences d’un tel départ.

Pour la Grèce, ce serait évidemment catastrophique, puisqu’il y aura tout d’abord un problème d’impression des billets, ils devraient être imprimés à l’étranger, la Grèce n’ayant plus d’imprimerie pour le faire, et la Drachme serait dévalué de près de 70%, d’où la peur des grecs actuelle qui retirent leur argent des banques, afin de les transférer éventuellement à l’étranger, ce qui entrainerait la faillite des banques grecques, et la probable cessation de paiement du salaire des fonctionnaires, mais pas seulement.

Comme la Grèce importe 40% de ses produits alimentaires, c’est un chaos social qui s’annonce à l’horizon, chaos qui a déjà commencé dans le secteur du tourisme, puisque les agences allemandes ont constaté une baisse de 30% des réservations. lien

Au-delà de cette situation, le reste de l’Europe est concerné, et les experts évoquent déjà un probable effet domino.

Charles Dallara, chef de l’IIF (institut international de la finance) a constaté en effet une fuite des dépôts de la Grèce, et il a déclaré qu’une sortie de la Grèce de l’Euro serait catastrophique pour le monde entier, évoquant même un « Armageddon ». lien

En tout cas, tout en déclarant, lors du sommet européen récent, qu’il fallait tout faire pour maintenir laGrèce dans la zone euro, l’Europe se prépare pour son éventuelle sortie.

Pour la France, ce sont 50 milliards d’euros qui vont partir en fumée, puisque la Grèce, si elle sort de l’euro, ne remboursera pas. lien

Pour l’Allemagne, ce sont 86 milliards qui seront perdus. lien

Certains économistes sont convaincus que les dettes grecques pourraient s’avérer encore plus grave que lors de l’effondrement de Lehman Brothers de 2008, qui avait fait chuter le Dow Jones de 18%.

Alors que le PIB de la France était évalué en juin 2011 à près de 2600 milliards de dollars, celui de laGrèce était en 2010 de 305,4 milliards de dollars, et pour que les comptes grecs reviennent a l’équilibre, les hellènes devraient diminuer leur niveau de vie de 30 à 40%. lien

Pourtant d’autres voix se font entendre en dédramatisant cette sortie, citant l’exemple de l’Argentine, ce qui serait, selon eux, à terme la meilleure solution.

Ils pensent que de continuer à aider la Grèce est en quelque sorte une histoire de « tonneau des Danaïdes  », qui se vide au fur et a mesure qu’on les remplit.

Les nouveaux prêts ne feraient qu’aggraver un cercle vicieux en créant de nouveaux prêts toujours plus compliqués à rembourser avec à la clef, austérité, baisse des salaires, chômage, et comme on l’a vu, le creusement de l’endettement.

Une fois la Grèce sortie de l’euro, une fois passé le moment de récession, et de la dévaluation, au bout de6 mois, la situation pourrait, comme en Argentine, s’améliorer, et la production pourrait repartir dans tous les domaines, grâce à la baisse du change, ce qui pourrait faire gagner l’économie en compétitivité. lien

Ce scénario optimiste est à relativiser si l’on se souvient que l’Italie et l’Espagne, qui étaient sorti du système monétaire européen au début des années 90, n’ont retrouvé de la croissance qu’au bout de 2 ans,et l’on sait aujourd’hui que c’est loin d’être gagné pour ces pays.

Et puis, comme le rappelle Jean-Paul Fitoussi, économiste à l’OFCE : « la Grèce ne dispose pas des ressources naturelles de l’Argentine ».

En tout cas, à ce jour, l’Argentine n’a toujours pas retrouvé la confiance des investisseurs, comme l’affirme Jésus Castillo, économiste chez Natixis.

L’inflation entrainerait une baisse importante du pouvoir d’achat des ménages.

Les grecs les plus entreprenants iraient probablement chercher fortune ailleurs, privant ainsi leur pays de leur talent.

L’économiste Jacques Sapir ajoute que « de nombreuses entreprises se retrouveront asphyxiées, de nombreux contrats seront brisés avec les partenaires européens  ». lien

Et puis, il ne faut pas oublier que le parti fasciste qui a porté au pouvoir le régime des colonels est loin d’être mort, et qu’une pareille situation est propice à leur retour.

Le parti d’extrême-droite néo-fasciste « aube dorée  » espère bien pouvoir profiter de la situation, propice à leur retour au pouvoir. lien

Les élections de juin nous amèneront peut être la preuve. lien

C’est peut être le moment de se pencher sur ce qui s’est passé récemment en Islande.

A la fin 2008, l’ensemble de la dette islandaise égalait 9 fois son PIB, la monnaie s’est effondrée et laBourse a suspendu ses activités après une baisse de 76%.

Le pays avait fait faillite, et reçu un prêt de 2 100 millions de dollars, grâce au FMI, ainsi que 2 500 millions de dollars venus des pays nordiques et de la Russie.

Selon l’économiste Jon Danielsson, « il n’y avait aucune possibilité que les citoyens puissent payer un jour cette dette  ».

A la suite d’un référendum, auquel le peuple à répondu « Non » à 93% des voix, refusant le paiement de la dette, le gouvernement au complet à du démissionner.

Il était surtout constitué par « le parti de l’indépendance  », un parti conservateur, lequel n’avait récolté que 23% des voix lors des élections qui ont suivi.

Le mouvement Gauche-Vert à gagné 21,7%, l’alliance sociale-démocrate 29,8%, le parti progressiste 14,8% et le mouvement des citoyens 7,2%.

Les principales banques ont été nationalisées, et il a donc été décidé de ne pas payer la dette contractée auprès des banques de Grande Bretagne et de Hollande, dette générée par une mauvaise politique financière.

Une assemblée populaire a été crée pour réécrire une nouvelle constitution et a commencé ses travaux enfévrier 2011. lien

Depuis le taux de croissance de l’Islande à grimpé à 2,1%, soit le triple de la croissance prévue en Europe en 2012. lien

Les responsables de la crise ont été emprisonnés, et ceux qui ont fuit le pays se retrouvent avec un mandat international d’Interpol à leur guêtres. lien

Car en fin de compte, qui fallait-il incriminer : le peuple, en lui imposant un régime de privation, ou les politiques et les banquiers qui étaient les seuls responsables de la situation ? lien

Les médias principaux font le black out sur cette situation exceptionnelle, et pourtant le peuple islandais est un exemple pour toute l’Europe en donnant une leçon de démocratie au reste du monde. lien

La Grèce, berceau de la démocratie, devrait s’y intéresser.

Car comme dit mon vieil ami africain : «  le rire, c’est comme les essuies glaces, il permet d’avancer, même s’il n’arrête pas la pluie  ».

L’image illustrant l’article provient de « corsicafnj.over-blog.com »

Merci aux internautes pour leur aide précieuse

Olivier Cabanel

La Syrie sèche ses morts au soleil ; des attaques de leurs meurtriers des forces de leur propre État avec l’aval des plus grandes puissances mondiales.

A la connaissance de ces nouvelles, mes décennies de reportages me donnent la nausée.

Le monde a masse d’institutions dîtes de protections.

L’Europe s’est créée pour éviter tous conflits à taille mondiale.

L’ O N U cette organisation est censé remédier à des maux réels.

L’O T A N pour éviter pour éviter que les populations innocentes payent les exactions.

L’ U N E S C O, idem, la liste est loin d’être limitée.

Nous restons impassibles à la main mise de pays capitalistes sur l’or noir, le gaz etc. ?

La Russie avec son droit de véto, la Chine en sous mains, bien d’autres nations sous silence couvrent de linceuls la mort du système que presque personne ne dénonce dans le cadre de l’inaction ?

Les partis se battent à coups de milliards, puis tentent de la passer détachant de la honte ?

Dire que les images, sont le départ de l’apprentissage de tous les enfants, alors il faut oser cliquer ici. Durée 31 minutes par un musulman Imam il faut oser regarder ! Âmes sensibles s’abstenir ! Une série de vidéos ici ! Des enfants tués gratuitement, parents, voisins protégez vos enfants des manifestations politiques une évidence pour ne pas sombrer dans le fanatisme dictatorial !

La croyance en une religion est un autre débat, c’est ma conception de non propagande.

Pas besoin de langue pour comprendre ou sommes-nous aveugles sourds et muets ?

Dessines moi un mouton, une maison, expression courante dans la bouche de tous parents à leur enfant.

Les victimes sous les amas de bombes ne peuvent plus tenir de crayons de couleurs !

Bachir El Asad puis sa famille dorment en sérénité ?

Est-il le seul de par le monde ?

La Syrie en ces moments paye, avec une tâche indélébile  la valeur humaine ?

On entend, on surine, la différence des élites, mais lesquelles ?

La seconde ville de ce pays, a subit cette nuit une barbarie en guise de cadeau divin ?

Nous ne savons pas précisément d’où nous venons, mais où nous allons c’est une certitude incontournable, par quels moyens ?

Parlons durant ces temps d’élections, de rassemblements, de paix etc.

Ressemble à une injustice faite à des innocents par l’inaction ou pas ?

Parler d’immigrations, de xénophobies, d’islamistes purs et durs, oui c’est important !

Le clivage nous est offert, le constat du peu de la valeur à l’index de la dignité de vivre.

Un fait est évident, lorsque la honte de la dignité marque, y compris la mort ne peut l’effacer ?

Nous constatons la naissance de nombreux Hitler à qui l’on pardonne tout ou presque ?

Nous feignons d’ignorer dans une indifférence massacrante d’innocents, dont la seule demande reste la liberté.

Attention que cela ne soit pas un embrassement plus important, dont nous risquons d’être les proches victimes.

Pour avoir connu ce pays, débattus avec ses ressortissants, essayons simplement de ne pas nous taire pour le respect à la vie.

Les despotes cachés adoptent un plan Marshall ? L’Europe et l’Occident parties prenantes.

Le Panda

Patrick Juan 

Le cimetière africain

Le parcours du combattant comme habituellement quand on quitte son pays. Dans certains pays de transit, ils sont victimes de toutes les tracasseries administratives, parfois, et sont très souvent victimes d’esclavagistes qui leur promettent l’Eldorado à coup de milliers d’euros. Des pays comme le Maroc sont de véritables coupe-gorge. La traversée du Détroit de Gibraltar n’est pas en reste. Plus de 90% n’arrivent donc pas à bon port.

On a vu récemment, avec le coup d’état de l’OTAN en Libye, suite à l’assassinat macabre du frère Guide Mouammar kadhafi, le dernier des Mohicans protecteurs de l’Afrique, un afflux considérable des migrants, de retour en Afrique ou en Europe, notamment en Italie. Ceux qui sont restés sur place, en Libye, vivent sous le joug de la barbarie du CNT (encore un protégé de Paris), qui les traitent comme des animaux. 

Le cimetière français

Aussi bizarre que ça puisse paraître, ceux qui ont la chance d’arriver en Occident, notamment en France, qui s’intègrent parfaitement et réussissent leur parcours, le plafond de verre subsiste. D’ailleurs, ça fait des décennies que ça dure. Certains repartent avec des espoirs perdus. A leurs enfants qui naissent en France, on leur demande encore de s’intégrer, et leur couleur de peau fait toujours référence à l’étranger alors qu’ils sont Français, aiment la France mais, les élites ne leur rendent pas cet amour qui n’est finalement pas réciproque. On ne peut demander à un homme de renier ses origines, d’être ce qu’il n’est pas et ne sera jamais. Ceci passe par la reconnaissance de sa/ses différence(s), et non l’inverse.

On croyait que l’avènement de François Hollande pouvait changer quelque chose. Enfin, ça fait à peine deux semaines qu’il est au pouvoir mais, on ne voit rien venir. Au contraire même, on a l’impression qu’il y a l’organisation d’une mise en place de l’invisibilité des subsahariens dans tous les secteurs d’activités qui peuvent faire référence aux autres. Il ne reste qu’en football qu’on verra, pendant l’Euro, des subsahariens à la télévision (Patrice Evra, Yann Mvila, Steve Mandanda, Mapou Yanga Mbiwa, Blaise Matuidi, Alou Diarra) encore faut-il qu’ils fassent parties de la liste définitive, ou Jo-Wilfried Tsonga lors de Roland-Garros.

Vers de nouvelles guerres contre l’Afrique ?

Vous ne verrez plus, notamment sur France Télévisions, un représentant de l’Afrique subsaharienne avec le mercato qui s’annonce. La talentueuse Elisabeth Tchoungui, que la chaîne publique a trouvé bon de mettre en 2e partie de soirée-quelle insulte-,  est trappée pour la rentrée prochaine. S’il y a encore un représentant de l’Afrique sur une chaîne française, il restera sans doute Patrick Fandio, grand reporter sur TF1…

Les nouvelles autorités françaises préparent-elles la fin de l’Afrique subsaharienne, cette zone riche qui ne bénéficie pas de ses innombrables ressources ? Ils se peut qu’il y a en ce moment des vaisseaux français dans le golfe de Guinée. Quel est le but de leur présence ? vers de nouvelles guerres contre l’Afrique ? N’élimine-t-on pas les dignes fils et filles d’Afrique noire du Paysage audiovisuel français (PAF), pour mieux recoloniser l’Afrique en évitant qu’ils ne puissent s’exprimer en France ? Sans doute.

« Le jeudi 16 mai, j’ai participé à l’émission d’

Bonne question. Et que penser de la proposition émise par Jean-Claude Trichet, ancien président de la Banque centrale européenne (BCE), jamais élu par quiconque, qui formule lui aussi l’idée de Prévelakis de « suspendre les procédures démocratiques » ?  « Jean-Claude Trichet  a proposé jeudi que l’Union européenne soit habilitée à prendre en charge le budget d’un État membre s’il constate son incapacité à mettre de l’ordre dans ses finances, dans le cadre de mesures pour préserver l’euro des conséquences de la crise grecque.L’ancien président de la BCE, dont le mandat s’est terminé en novembre, préconise, en l’absence d’une union fédérale politiquement difficile à appliquer, l’activation d’un mécanisme fédéral exceptionnel, quand la politique budgétaire d’un pays menace l’ensemble de l’union monétaire. (…) Jean-Claude Trichet a noté que les éléments de ce mécanisme étaient déjà en place, les pays membres ayant accepté, dans le pacte budgétaire européen, de surveiller leurs budgets respectifs et de sanctionner les déficits excessifs. La prochaine étape, selon l’ex-patron de la BCE, serait de placer un pays sous administration européenne quand son gouvernement ou son parlement ne sont pas en mesure d’appliquer des politiques budgétaires approuvées par l’UE. » C’est loin d’être la première fois que nous parlons de dictature financière : qui peut désormais nier que c’est bien de cela qu’il s’agit ?

Et nos « socialistes » français dans tout cela ? Ils refusent de recevoir le chef de Syriza, le Front de gauche grec, pourtant donné vainqueur par les sondages des prochaines législatives : quel signal désastreux de mépris de la démocratie et de soumission aux marchés financiers ! « Le leader du Front de gauche, Jean-Luc Mélenchon, a accusé lundi ses anciens camarades du PS d’être le «parti de Papandreou» pour n’avoir pas reçu son homologue du parti de gauche grec Alexis Tsipras de passage à Paris. «Les dirigeants socialistes ont commencé une ardente carrière de godillot : le président ne reçoit pas, donc eux non plus. C’est lamentable», a déclaré Jean-Luc Mélenchon après une conférence de presse commune avec le leader du parti Syriza. «Si Bernard Cazeneuve (nouveau ministre aux Affaires européennes, ndlr) ne voulait pas le recevoir, pourquoi est-ce que le Parti socialiste ne l’a pas reçu? Nous comprenons le message : le Parti socialiste est le parti du mémorandum et de l’alliance avec le PASOK, le parti de Papandreou, le parti qui s’accroche au passé», a poursuivi l’ex-candidat du Front de gauche à l’Élysée. «Je déplore de voir Laurent Fabius, qui a été engagé avec moi pour la bataille du non (ndlr : au référendum européen en 2005) parler sur ce ton aux Grecs en leur disant maintenant il va falloir vous soumettre au mémorandum», a-t-il dit. Les Grecs, s’ils veulent rester dans la zone euro, «ne peuvent pas se prononcer pour des formations qui les feraient sortir de l’euro», aux législatives du 17 juin, a affirmé lundi le nouveau ministre des Affaires étrangères (…). » Or Syriza ne propose absolument pas que la Grèce sorte de l’euro ! « C’est très délicat car nous n’avons pas de leçons à leur donner. Mais en même temps, la France qui n’a pas à donner de leçons doit dire les choses à (ses) amis grecs », a précisé Fabius. « Il faut bien que chacun comprenne que l’enjeu c’est que les Grecs restent ou ne restent pas dans l’euro. On ne peut pas à la fois vouloir rester dans l’euro et ne faire aucun effort. » Ne faire aucun effort ! On bondit en lisant ça, avec un pays complètement exsangue, dévasté, qu’on entend dépecer et affamer plus encore. Mais c’est ainsi (aussi) en Hollandie : leur ignoble chantage impose l’austérité criminelle en échange d’un maintien dans l’euro. Et si les Grecs votent Syriza, il faudra dissoudre le peuple grec. Résistance !

 Le monde des produits financiers dérivés est aussi astronomiquement vaste qu’en ses jours de gloire avant la crise financière. Plusieurs changements oeuvrent à en stabiliser les immenses échafaudages. Mais certains indices laissent croire que le secteur pourrait encore une fois être ébranlé par de puissantes secousses, dont le point d’origine se trouve en Europe.

Selon le plus récent rapport de la Banque des règlements internationaux, la valeur notionnelle totale des dérivés, en juin 2011, s’élevait à 708 billions $US (trillion en anglais, ou 708 mille milliards, soit environ 12 fois le PIB mondial). Suite à une hausse de 18% en six mois, on se retrouve avec un nouveau sommet historique qui dépasse celui de 683 billions atteint au seuil de la crise financière en juin 2008.

La plus grande catégorie dans cette masse de dettes est celle des contrats sur taux d’intérêt (swaps, contrat à terme, options), qui accapare 554 billions $US, soit 78% du total.  Suivent après cela les contrats sur taux de change (swaps et contrats à terme) avec un total de 65 billions $US. Puis viennent les swaps sur défaillance (les fameux CDS, ou credit default swaps) à hauteur de 32 billions $US. Une dernière catégorie dite « non-assignée » (parce qu’elle tient aux transactions d’institutions qui ne font pas rapport) s’élève à 47 billions $US, où tous les types de dérivés sont mêlés sans ventilation aucune.

Pour tous ces dérivés, on parle d’un niveau d’exposition brut de 3 billions $US (3 mille milliards $US, deux fois le PIB du Canada), soit à peine 0,04% du total. Notons que juste avant la crise, on calculait ce niveau d’exposition à 3,2 billions $US.

Chiffres américains

Du côté des États-Unis, les chiffres du Comptroller of the Currency fournissent des détails dont on ne dispose  pas pour l’Europe. Ainsi, on découvre que le total notionnel de 248 billions $US en dérivés financiers en septembre 2011 a augmenté chez l’Oncle Sam de 36% depuis juin 2008. Quatre banques accaparent 94% de ce montant, soit JP Morgan Chase (78 Billion $US), Citibank (56 B), Bank of America (53 B) et Goldman Sachs (48 B). Bien qu’ils ne retiennent que 35% des dérivés financiers de la planète, les États-Unis ont la part du lion des swaps sur défaillance, soit 15,5 billions $US, ou 48% du total mondial, encore une fois concentrés dans les mêmes quatre banques.

Si plusieurs des grands chiffres agrégés ont peu bougé depuis la crise financière, certains aspects ont changé sensiblement. Par exemple, en 2008, la BRI faisait état de 82 billions $US dans la grande catégorie des dérivés de crédit, où on trouvait notamment tous ces produits délétères comme les CDO, PCAA et autres MBS de ce monde qui ont agi comme de puissants amplificateurs de la crise immobilière. Les CDS y occupaient une part substantielle de 58 B $US. Le BRI ne rapporte plus que les transactions de CDS, dont la valeur notionnelle, on l’a vu, a chuté depuis de près de 50% à 32 B $US. Étonnamment, aux États-Unis, le niveau des CDS n’a pratiquement pas bougé depuis la crise, oscillant toujours autour de 16 B $US.

Changements et obstacles

Une grande différence depuis la crise tient au fait qu’une part croissante des dérivés financiers se transige maintenant via des chambres de compensation. Selon l’International Swaps and Derivatives Association, à Washington, le London Clearing House compense maintenant plus de 300 B $US en swaps sur taux d’intérêt. L’Intercontinental Exchange (ICE), pour sa part, compense 5 B $US de CDS. Toutefois, ces chambres de compensation ne sont pas des parquets publics, mais des organisations privées qui appartiennent aux grandes banques qui y transigent. Cela rend leurs transactions opaques aux yeux du public, mais sont accessibles aux divers organismes de réglementation.

Dans ces chambres de compensation, nombre d’avancées se font pour stabiliser et raffermir le secteur des dérivés financiers. En tout premier lieu, les positions des joueurs sont maintenant connues. Ensuite, ils sont appelés à déposer des biens en garantie (collateral en anglais) et des appels de marge sont faits dès que la position d’un joueur se détériore. Ce sont toutes de choses qui n’avaient pas cours avant la crise, une époque où la quasi-totalité des transactions se faisaient gré à gré et dans l’opacité la plus totale.

Ce travail de stabilisation ne fait que commencer, cependant. Et il souffre de plusieurs maux. Un des principaux tient à la chambre des représentants américaine, dominée par les Républicains, qui bloque le financement des réformes exigées par la loi  Dodd-Franck et la nomination des directeurs des nouvelles agences (créées par cette même loi).

C’est sans compter la multiplicité de changements exigés simultanément par les autorités réglementaires partout aux États-Unis et en Europe, ce qui pourrait créer des risques accrus dans les réseaux de dérivés. « Nous nous demandons si trop de choses ne sont pas en train d’être faites par trop de gens dans trop de pays », s’inquiètait récemment Connie Voldstad, chef de la direction sortant de la puissante International Swaps and Derivatives Association, que certains grands investisseurs considèrent comme une des plus puissantes institutions de la planète.

L’assurance qui assure de moins en moins

La section la plus instable de l’édifice des dérivés financiers demeure celle des CDS, ces contrats d’assurance qui sont maintenant fragilisés par les problèmes de dette souveraine en Europe. Alors qu’en 2008 le système financier était mis en danger par des dérivés liés au marché immobilier, il l’est maintenant par les dérivés liés aux prêts souverains, disait récemment au Ellis Martin Report Jim Sinclair, un trader en produits de base au statut de légende aux États-Unis.

Par exemple, les banques américaines sont peu exposées aux dettes des pays européens à risque. Toutefois, elles leur sont fortement exposées par la voie des CDS, ayant soit vendu ou acheté des contrats d’assurance à l’endroit des prêts gouvernementaux.

Un article du magazine Fortune (4 janvier 2012) nous apprend, par exemple, que l’exposition de six banques américaines de premier plan à des CDS sur la dette italienne s’élève à plus de 200 milliards $US. « Au total, indique l’article de Fortune, les banques américaines détiennent probablement les deux tiers des CDS d’euro-dette en circulation. »

« Volontaire »? Et alors?

Or, la coupe de 70% négociée avec la Grèce sur la valeur de ses obligations n’a pas été déclarée « événement de crédit » par l’ISDA, car ce haircut est jugé « volontaire ». Cela signifie que les banques américaines qui seraient appelées à dédommager des contreparties à leurs contrats de CDS sont sauves, pour l’instant (la ISDA est revenue depuis sur sa position et déclaré la coupe de 70% comme étant un événement de crédit- mais seulement un mois après l’événement). On peut soupçonner que la ISDA a donné aux banques qui garantissaient ces CDS le temps de couvrir leurs engagements, sinon tout l’édifice financier aurait été ébranlé.

Par contre, les joueurs exposés à la dette grecque ont été heurtés de plein fouet. C’était notamment le cas de MF Global, qui a été entraîné à la faillite par la dévalorisation de la dette grecque.

Mais il n’y a pas seulement l’exposition à la dette grecque, italienne ou espagnole qui est en jeu. Il y a l’exposition des banques américaines aux banques européennes fragilisées par l’endettement de la zone euro – sans compter l’exposition d’autres banques européennes! Car, comme le notait le dernier rapport semestriel de la Banque centrale européenne, la probabilité qu’une ou plusieurs grandes banques européennes fassent défaut est à un sommet de 25%.

Solides, vraiment?

L’ISDA affirme que les CDS américains sont plus solides que jamais. Par exemple, un défaut de paiement de la part de la Grèce ne déclencherait pas une obligation de paiement massive d’assurance de la part des vendeurs de ces assurances. Pourquoi? Pour trois raisons, explique l’ISDA  : l’exposition nette des joueurs qui ont vendu de l’assurance face à la dette grecque n’est que de 3,7 milliards $US; cette exposition est atténuée par la valeur de recouvrement des obligations sous-jacentes; enfin, 70% à 90% de cette exposition est couverte par des biens offerts en garantie.

Bien sûr, la coupe de 70% de la dette grecque ayant été jugée « volontaire » de la part de ses créditeurs, les vendeurs d’assurance n’ont pas eu à dédommager leurs assurés – au départ. Mais cela n’a guère arrangé ceux qui avaient acheté cette assurance.

D’autant plus que la décision de l’ISDA crée un dangereux précédent. Décider que les vendeurs de CDS n’ont pas à payer « a essentiellement ruiné les CDS à titre de véhicule d’assurance et nuit à la capacité qu’ont les investisseurs de se couvrir », disait à Fortune Bob Gelfond, chef de la direction du fonds de couverture MQS Asset Management.

Mais il y a plus : l’émission de CDS s’avère un geste qui ajoute encore à l’extraordinaire irresponsabilité qui prévaut au sein de ces instruments. « On est à un terme ultime d’irresponsabilité », disait Peter Tchir, chef de la direction du fonds de couverture TF Market Advisors dans le même article de Fortune. « Si un pays fait défaut sur ses dettes, les banques européennes domiciliées dans le même pays vont aussi faire défaut sur leurs dettes et ne paieront pas; alors, pourquoi ne pas vendre de la protection maintenant et faire bien de l’argent? »  Et l’article de Fortune de demander : advenant un défaut de pays comme le Portugal, l’Espagne ou l’Italie, « qu’arrive-t-il alors à tous ces papiers que les banques américaines ont acheté de leurs amis européens? »

Un tel jour surviendra-t-il? Plusieurs spécialistes ne le croient pas, jugeant que la Banque centrale européenne (BCE) va couvrir les dettes gouvernementales pour lesquelles des CDS ont été signés, établissant un plancher à n’importe quelle perte. Mais les ressources de ces « banques de dernier recours » comme la BCE ou la Réserve Fédérale américaine ne sont pas infinies. Et tandis qu’elles volent au secours de leurs banques avec l’argent des payeurs de taxes (car ce sont ultimement les contribuables qui payent la note de ces prêts interminables), ces vénérables institutions contribuent à dévaloriser les monnaies et alimentent les feux d’une inflation future.

Les gageures sont ouvertes, car c’est une page de l’histoire financière qu’il reste à écrire.

YAN BARCELO