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Les arri?res pens?es de l?intervention de la Banque du Japon

Elles ont?commenc? par r?duire brutalement leurs taux d?int?r?ts avant de se r?signer aux baisses de taux quantitatives ? c?est-?-dire ? acheter quasiment tous les papiers valeur ?mis par le march? ? quitte ? gonfler d?mesur?ment leurs bilans. Aujourd?hui, nos Banques Centrales, qui sont accul?es avec des taux ? z?ro et des ?conomies stagnantes, se rendent compte de l?impact plus que limit? de ces politiques ultra Keyn?siennes. Cela dit, jamais ? court d?imagination d?s lors qu?il s?agit d?inonder les ?conomies et les march?s de liquidit?s, elles ont fait feu la semaine derni?re?? l?aide?la derni?re munition?encore ? leur arsenal, ? savoir l?intervention sur les march? des Changes!

C?est ? cette aune qu?il convient en effet d?interpr?ter l?intervention?sur de la Banque du Japon qui a achet? 23 milliards de dollars contre le Yen. Paradoxalement, cette manipulation de la valorisation de sa devise n?a suscit? nulle?protestation au sein d?une Administration US qui vilipende pourtant quasi quotidiennement la Chine pour?maintenir sa propre monnaie ? des niveaux ne refl?tant?pas sa r?alit? ?conomique. En r?alit?, ces interventions sur les Changes arrangent consid?rablement les affaires nippones et?procurent un sursis bienvenu ? une consommation Am?ricaine exsangue. Ces dollars acquis ? et ceux qui seront immanquablement achet?s par la suite ? seront r?inject?s par le Japon dans les Bons du Tr?sor am?ricains, permettant ainsi de stimuler l??conomie de ce pays et de?motiver les consommateurs US ? ? acheter ? leur tour des biens de consommation ??Made in Japan??.

Les autorit?s japonaises parviennent certes ainsi ? sauver du d?sastre leur ?conomie fragile en maintenant tant bien que mal leurs exportations. En r?alit?, le Gouvernement nippon subit un lobbying intense ?manant?du tr?s?puissant secteur industriel qui exerce une pression constante visant ? intervenir afin d?affaiblir le Yen. Les probl?mes structurels de l?industrie japonaise et l?inertie de ses dirigeants la condamnent en effet ? concentrer tous ses efforts sur le march? am?ricain plut?t que de s?adapter aux pays ?mergents et ce en d?pit de la fatigue extr?me du consommateur US? C?est ainsi qu?une pression continue donc maintenue sur les autorit?s japonaises (somm?es de manipuler le Yen) par une industrie?qui vit de sa gloire pass?e et qui est?en tous?cas tr?s r?ticente ? se remettre en question.?Ce raffermissement, certes?artificiel du billet vert vis-?-vis du Yen, leur permet ainsi de retarder au possible les indispensables restructurations dont aurait besoin l?industrie de leur pays.

En fait, les responsables nippons ? pas n?cessairement plus courageux que les autorit?s am?ricaines ? agissent envers leur citoyens?? la fa?on des Gouvernements US successifs ayant tent? co?te que co?te de sauver leur march? immobilier, f?t-il grossi?rement sur ?valu?. Les Am?ricains ne se sont-ils effectivement pas acharn?s ? maintenir des valorisations immobili?res d?connect?es des r?alit?s avec des liquidit?s qui auraient pu ?tre nettement plus utiles ? leur industrie et ? leur recherche? De la m?me fa?on, les Japonais ne cherchent-ils pas ? stabiliser les cours du dollar au lieu de forcer aux indispensables r?formes de leurs industries?

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