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La Banque du Japon est-elle Don Quichotte ?

Pour la premi?re fois depuis 2004, la Banque du Japon est donc intervenue afin d?interrompre le raffermissement de sa devise qui avait atteint son plus haut niveau en 15 ans vis-?-vis du billet vert. Pour autant, cette Banque Centrale ? qui?s?engage sur un chemin tortueux ? se rendra tr?s prochainement compte qu?elle est compl?tement isol?e car nulle autre cons?ur ayant quelque cr?dibilit? ne viendra lui pr?ter main forte. L?appr?ciation quasi ininterrompue de sa monnaie ces derni?res ann?es a certes contribu? ? saper de mani?re tr?s cons?quente la comp?titivit? d?exportations nippones d?ores et d?j? fragilis?es par la crise financi?re et ?conomique globales. Pour autant, ce pays ? enti?rement d?pendant de ces m?mes exportations pour vivre ? devra livrer seul cette bataille du Yen qu?il est condamn? ? perdre! Impossible en effet pour un pays ? f?t-il la seconde ou la troisi?me ?conomie mondiale ? d?influer de mani?re durable sur le cours irr?versible d?un march? des Changes dont les volumes ? nagu?re d?j? tr?s substantiels ? ont encore ?t? amplifi?s ? la faveur de la crise financi?re. L?action de la Banque du Japon?sera donc ?ph?m?re dans un contexte o? 740 milliards de Yens se n?gocient quotidiennement, selon les chiffres de la Banque des R?glements Internationaux car les vents contraires sont tout bonnement insurmontables.?

La Banque Nationale Suisse n?a-t-elle pas perdu en cette seule ann?e 2010 la somme totale de 14 milliards de Francs Suisses en tentant avec acharnement de freiner elle aussi l?appr?ciation inexorable de sa monnaie consid?r?e comme un refuge au m?me titre que le Yen? Pourtant, apr?s avoir accumul? des r?serves libell?es en Euros (parce qu?elle est intervenue en vendant le Franc Suisse contre Euro), de l?ordre de 40% du P.I.B. Helv?tique, elle a abandonn? la partie vers la fin du printemps dernier ? laissant le Franc Suisse atteindre des niveaux de fermet? sans pr?c?dents par rapport ? l?Euro!

En fait, cette toute r?cente intervention japonaise sur le march? des Changes est d?autant plus vou?e ? l??chec que ce pays rejoint de ce fait le club honni (par les Etats-Unis) des manipulateurs de devises! Le Japon ? mais ?galement la Suisse quoique dans une moindre mesure ? se voient aujourd?hui rel?gu?s au m?me niveau que la grande manipulatrice devant l??ternel, ? savoir la Chine, qui maintient envers et contre les USA sa propre monnaie, le Yuan, ? des niveaux rageusement d?cri?s par les autorit?s Am?ricaines? Pourtant, c?est la Chine qui est pr?cis?ment en partie responsable de la fermet? du Yen japonais (et donc de l?intervention de la Banque du Japon) car elle accumule des quantit?s impressionnantes d?obligations d?Etat nippones. Le volontarisme japonais risque n?anmoins de tr?s mal passer aux yeux du Gouvernement et du Congr?s US qui stigmatisent tr?s r?guli?rement les Etats qualifi?s de ??pr?dateurs?? accus?s de manipuler leur monnaie: le Japon risque donc d??tre assimil? ? ces nations jug?es infr?quentables -?en tout cas ? ce point de vue ? et qui comptent la Chine et la Cor?e comme porte-drapeaux.

En r?alit?, et en ces temps de croissance ?conomique an?mique voire nulle, le Japon a fait ouvertement et officiellement ce que d?autres nations font subrepticement car les exportations?restent la seule soupape autorisant la respiration d?une ?conomie qui ne peut plus compter sur sa consommation int?rieure. Car qui nierait que les Etats-Unis soient aujourd?hui m?contents de voir le glissement g?n?ralis? de leur dollar qui permet pr?cis?ment de r?tablir leur comp?titivit? tout en prenant (au moins partiellement) le relais d?une demande int?rieure l?thargique? La vraie question??tant en effet l?: les Etats-Unis tol?reront-ils encore longtemps que les Etats ? forts exc?dents commerciaux manipulent impun?ment leur devise??Et, le statut du Japon comme pays ami et alli? n?y changera rien, son entr?e sur le march? des Changes est condamn?e par avance au moins pour cette raison.

Finalement, cette intervention cr?e des distorsions majeures sur le syst?me financier global en y d?versant des masses gigantesques de liquidit?s suppl?mentaires. Souvenons-nous des pr?c?dentes interventions de la Banque du Japon de 2003 et de 2004 en partie responsables de la bulle du cr?dit ayant implos? par la suite en 2007! Ne sous estimons donc en aucun cas les cons?quences de l?activisme?d?une nation riche de quelque 3?000 milliards de dollars en avoirs diss?min?s ? travers le globe. Ces interventions nippones, si elles sont appel?es ? se renouveler, auront ? l??vidence des implications majeures sur certains march?s ? comme les bourses et les mati?res premi?res ? qui recommenceront ? se gonfler?

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