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L?heure des choix corn?liens pour la Chine

La forte croissance des importations et des exportations chinoises permet de pronostiquer que la remont?e progressive des taux d?int?r?ts dans ce pays ne nuit pas ? l?activit? ?conomique qui s?y maintient toujours ? un niveau exceptionnel. Pourtant, la pr?occupation fondamentale reste l?inflation susceptible d? ???chapper ? tout contr?le?? et m?me de se transformer en une spirale affectant les salaires (selon G. Soros) sachant qu?il serait ??avantageux de laisser le Yuan s?appr?cier pour contr?ler l?inflation??? En effet, les risques sont r?els et bel et bien tangibles se traduisant ainsi par un d?ficit commercial en ce premier trimestre 2011 (le premier?depuis 2004!) et ce ? cause de l?envol?e des prix des mati?res premi?res.

Un raffermissement du Yuan ? qui contiendrait ces?prix ? serait donc fort opportun dans une telle conjoncture o?, par exemple, la facture p?troli?re chinoise a augment? de 39%, soit ? 43 milliards de dollars, sur ce premier trimestre 2011 et ce par rapport au trimestre pr?c?dent et o? les importations d?acier se sont envol?es de 82% ! Dans un tel contexte, les quatre hausses de taux chinoises et les sept resserrements des ratios bancaires de ce cycle (revenant ? se montrer un peu moins g?n?reux en mati?re de cr?dits) se r?v?lent tout ? la fois compr?hensibles et judicieux et ce alors m?me que le P.I.B. du pays continue de cro?tre ? un rythme impressionnant, ? savoir ??9.8 et ? 9.4% respectivement au dernier trimestre 2010 et au premier de l?ann?e 2011.

On l?aura compris, les pressions inflationnistes import?es s?intensifient plus que jamais et ce d?autant que les exportations chinoises connaissent une acc?l?ration du fait de la reprise globale. Les autorit?s peuvent certes mettre en place des mesures fiscales destin?es ? (tenter de) neutraliser partiellement ces pressions inflationnistes. Pour autant, le levier de l?appr?ciation du Yuan restera le plus efficace sachant que la Chine croule d?j? litt?ralement sous des r?serves mon?taires ? l?ordre de grandeur quasiment contre nature!

Que faire en effet de ces 3?000 milliards de dollars (soit plus?25% par rapport ? l?an dernier!) dans les coffres de sa Banque Centrale, telle est aujourd?hui la question d?entre toutes les questions ? presque existentielle ? que se pose les responsables au plus haut niveau. Ainsi, de l?aveu du Pr?sident de la Banque Populaire de Chine, son pays souffre actuellement de ??beaucoup trop d?argent?? qui mettra immanquablement de l?huile dans les rouages inflationnistes. Zhou Xiaochuan va m?me jusqu?? affirmer que ces r?serves ??exc?dent le niveau raisonnable dont un pays pourrait avoir besoin?? sachant que l?inflation qui en r?sultera compliquera ?norm?ment la politique mon?taire du pays?

La Chine se retrouve donc aujourd?hui face ? un paradoxe in?dit car elle ne peut faire b?n?ficier sa population de ses immenses r?serves en liquidit?s. En effet, alors que le revenu moyen chinois n?est que de 3?000 dollars par an, les autorit?s du pays ne peuvent se montrer trop g?n?reuses?envers leurs citoyens sans encourir le risque majeur d?attiser de mani?re irr?m?diable une inflation qui serait alors d?sastreuse pour toute la nation.

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    Quelques chiffres et explications:

    Augmentation du PIB en Chine:
    premier trimestre: 9,7% (au lieu de 9,5% prévu, et de 10,3% en 2010)

    Inflation en Chine : janvier: 4,9%; fevrier: 4.9%; mars: 5,4%
    Principalement dû aux prix des aliments.
    La cause étant les mauvaises récoltes de l’été denier dans le sud du pays, et une demande accrue du Japon en Mars pour les raisons que l’on sait.
    Le salaire minimum ayant été augmenté de 20% en 2010 a permis cette inflation; il est à noter que la hausse des profits est de 50% et que le crédit disponible en Chine est plus souple depuis la crise mondiale 2008.

    Votre analyse M.Santis est exacte mais vos évaluations oublient que nous sommes en pays communiste et non en Suisse.
    3’000 milliards de dollars dans les coffres de la Banque Centrale de Chine:

    « La volonté de maintenir un taux de change raisonnable a conduit la Banque centrale chinoise à acheter beaucoup de dollars(c’est moi qui souligne et j’ajoute que c’est ce qui empêche en partie et maintenant la dégringolade financière U.S.), ce qui a contribué à accroître son bilan, élargir la masse monétaire et donc augmenter les liquidités en circulation ».

    « Pékin a déjà commencé à laisser le yuan s’apprécier, mais à son rythme. Si cela ne suffit pas, l’Etat pourra toujours aller plus loin dans l’administration pure et simple de certains biens ».
    Bei Xu, Natixis. (source)

    Vous dites « que la Chine croule déjà littéralement sous des réserves monétaires à l’ordre de grandeur quasiment contre nature! » mais elle sauve momentanément l’occident et principalement l’Europe du désastre financier.

    G. Soros peut encore attendre avant que ces voeux se réalisent.

    DG