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Hausse du p?trole: un pi?ge pour nos Banques Centrales ?

Les Banques Centrales seraient-elles sur le point de prendre de mauvaises d?cisions du fait de la flamb?e des tarifs ?nerg?tiques? Car il est incontestable qu?une ?ventuelle hausse des taux d?int?r?ts serait susceptible ? tout comme le rench?rissement des prix du p?trole ? de rogner la croissance? A cet ?gard, r?v?latrice est la r?action des march?s obligataires qui devraient ? th?oriquement et ??normalement?? ? s?effondrer et non s?appr?cier comme c?est le cas suite ? cette hausse des tarifs ?nerg?tiques. En d?autres termes, les investisseurs et les march?s consid?rent ? ?trangement ? ce ph?nom?ne comme ? d?flationniste! En r?alit?, comme nul ne sait quels seront les impacts de cette envol?e p?troli?re, il y a fort ? parier que les ?tablissements centraux les plus orthodoxes (comme notre ch?re BCE) ne tarderont pas ? r?agir en resserrant leur politique mon?taire.

De fait, la BCE applique encore et toujours la r?gle?classique dite de ??Rotemberg et Woodford?? qui stipule que 1% d?augmentation des prix p?troliers r?duit la production de 0.25% sur les six mois ? venir. C?est ainsi que certaines Banques Centrales estiment que les retomb?es de cette augmentation de l?ordre de 40% du p?trole seront absolument d?vastatrices du point de vue inflationniste. Effectivement, Deutsche Bank ? dont les avis sont religieusement ?cout?s ? Francfort, si?ge de la BCE ? a averti qu?un baril ? 120 dollars propulserait les co?ts ?nerg?tiques ? 5.5% du P.I.B. global, seuil indiscutablement critique pour les ?conomies et qui angoisse les responsables de nos politiques mon?taires. N?anmoins, ces derniers risquent fort de prendre la mauvaise d?cision au mauvais moment, ? l?instar de la faute impardonnable de la BCE ayant remont? ses taux en 2008 en pleine tourmentes financi?res par crainte des effets de la flamb?e p?troli?re de l??poque?

Notre conjoncture actuelle n?est en effet en rien similaire ? la spirale inflationniste ayant s?vi dans les ann?es 70 car la Masse Mon?taire (M3) y ?tait alors en pleine expansion et les pressions ascendantes sur les salaires incontestables. Ces ph?nom?nes ne sont aujourd?hui pas d?actualit? tout au moins dans les pays Occidentaux concern?s et angoiss?s par le spectre de l?inflation. Il convient donc de ne pas ?tre pris au pi?ge de l?appr?ciation substantielle des mati?res premi?res qui n?est ? aujourd?hui ? que la r?sultante m?canique de l?engouement d?investisseurs et de sp?culateurs persuad?s de miser sur le bon cheval afin de tirer profit d?une inflation qu?ils jugent in?vitables ? cause des injections de liquidit?s am?ricaines. La flamb?e de ces produits ? y compris de certaines denr?es alimentaires ? ne se traduira ainsi pas syst?matiquement sur l??conomie r?elle sous la forme d?anticipations et d?actions de consommateurs et d?entreprises craignant un rench?rissement g?n?ralis? du co?t de la vie.

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