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Crise syst?mique globale : Deuxi?me semestre 2011 ? Pr?parez-vous ? l’implosion du march? des Bons du Tr?sor US

Source: Alter Info
Au-del? de ses tragiques cons?quences humaines (1), la terrible catastrophe qui vient de frapper le Japon va se r?v?ler le choc fatal pour le march? chancelant des bons du Tr?sor am?ricain. Dans le GEAB N?52, notre ?quipe avait d?j? expliqu? comment l’encha?nement des r?volutions arabes, cette chute du ? mur des p?tro-dollars ? (2), allait se traduire courant 2011 par l’arr?t des achats massifs de Bons du Tr?sor US par les pays du Golfe. Dans ce GEAB N?53, nous anticipons que le choc brutal que subit l’?conomie japonaise va entra?ner non seulement l’arr?t des achats de T-Bonds US par le Japon, mais qu’il va obliger les autorit?s de Tokyo ? vendre durablement une part importante de leurs r?serves en bons du Tr?sor US afin de financer le co?t ?norme de stabilisation, de reconstruction et de relance de l’?conomie nippone (3).

Le Japon et les pays du Golfe repr?sentant ? eux seuls 25% du total des 4.400 milliards USD de la dette f?d?rale US (D?cembre 2010), LEAP/E2020 consid?re que cette situation nouvelle qui s’affirme au cours de ce premier trimestre 2011, sur fond de r?ticence croissante de la Chine (20% des Bons du Tr?sor US) ? continuer ? investir dans les titres f?d?raux US (4), porte en germe l’implosion du march? des Bons du Tr?sor US pour le second semestre 2011 ; un march? qui n’a d?sormais plus qu’un seul acheteur : la R?serve f?d?rale US (5).

Il est certain que le contexte de la crise des titres des collectivit?s locales US (Munis) et des dettes publiques europ?ennes (de l’ensemble de la p?riph?rie de l’UE y compris les Royaume-Uni) que notre ?quipe a anticip?e pour cette p?riode (voir GEAB N?50 ) ne fera qu’amplifier le ph?nom?ne. Il est d’ailleurs tout-?-fait significatif que PIMCO, le plus important gestionnaire de fonds obligataire au monde ait d?cid? fin F?vrier 2011 de se d?barrasser de ses bons du Tr?sor US. Et c’?tait avant la catastrophe au Japon (6) !


Principaux d?tenteurs de la dette f?d?rale US (10/2010) - Sources : US Treasury / Dave's Manuel

Principaux d?tenteurs de la dette f?d?rale US (10/2010) – Sources : US Treasury / Dave’s Manuel
Mais au-del? des chocs japonais et arabes (voir GEAB N?52 ), le processus d’implosion du march? de la dette f?d?rale US au second semestre 2011 s’acc?l?re sous l’effet de quatre autres ph?nom?nes :

. la mise en place de l’aust?rit? budg?taire aux Etats-Unis (comme anticip? dans le GEAB N?47) qui condamne les collectivit?s locales US ? une crise majeure du march? de leur dette (? Munis ?)
. l’impossibilit? pour la Fed de mettre en place un QE3
. l’in?luctable hausse des taux d’int?r?t sur fond d’inflation mondiale
. la fin du statut-refuge de la devise am?ricaine.

Bien entendu, l’ensemble de ces ph?nom?nes sont li?s et, caract?ristique d’une crise majeure, on entre dans une p?riode qui va voir leurs impacts se renforcer mutuellement, conduisant ? ce choc brutal du second trimestre 2011. On pourrait d’ailleurs ajouter un cinqui?me ph?nom?ne : la paralysie d?cisionnelle compl?te du pouvoir US. L’affrontement quotidien, sur pratiquement tous les sujets, entre R?publicains (radicalis?s par les ? Tea-Parties ?) et D?mocrates (d?moralis?s par une administration Obama qui a trahi l’essentiel de ses engagements ?lectoraux (7)), tend chaque jour un peu plus ? d?montrer que Washington est d?sormais une sorte de ? nef des fous ?, ballot?e par les ?v?nements, sans strat?gie, sans volont?, sans capacit? d’action (8). Autrement dit, selon LEAP/E2020, quand l’implosion du march? des Bons du Tr?sor US va commencer, il ne faudra s’attendre ? rien d’autre ? Washington qu’? une prodigieuse cacophonie qui ne fera qu’aggraver la crise.

Dans ce communiqu? public du GEAB N?53, nous avons choisi de pr?senter plus en d?tail notre anticipation du choc japonais ? l’?chelle globale notamment en mati?re d’inflation et de g?opolitique. Les autres ph?nom?nes qui conduisent ? l’implosion du march? des Bons du Tr?sor US au second semestre 2011 sont analys?s dans ce GEAB o? nous formulons ?galement des recommandations pour faire face ? l’?vidente aggravation du processus de dislocation g?opolitique mondiale.

La triple catastrophe qui vient de frapper le Japon (tremblement de terre, tsunami et accident nucl?aire) constitue un ?v?nement crucial qui va acc?l?rer et intensifier la crise syst?mique globale, et en particulier le processus de dislocation g?opolitique mondiale. L’ampleur des destructions, le choc direct sur les infrastructures ?nerg?tiques de la troisi?me (ou quatri?me ?conomie de la plan?te (9)), la gravit? des accidents dans les centrales nucl?aires (10), constitue l’un de ces chocs majeurs auquel le syst?me international actuel n’est plus capable de r?sister comme nous l’anticipions dans le GEAB N?51 (? 2011 : l’ann?e impitoyable ?).

Le Japon, d?j? tr?s affaibli par une crise ?conomique chronique qui dure depuis vingt ans et dont l’endettement public est l’un des plus importants au monde, se retrouve d?sormais face ? la double n?cessit? de financer une reconstruction ? grande ?chelle et d’assurer la transition pour une p?riode ind?termin?e caract?ris?e par une limitation de l’?nergie disponible et des disruptions de ces circuits d’approvisionnement commerciaux et industriels. Or le Japon est une composante fondamentale du syst?me de gouvernance mondiale de ces derni?res d?cennies. Tokyo est l’une des principales places financi?res de la plan?te, l’un des trois p?les de gestion des march?s des devises (avec Londres et New-York) et l’?conomie japonaise fournit quantit? de composants ?lectroniques vitaux pour l’?conomie mondiale. Enfin, comme nous l’avons analys? dans GEAB par le pass?, c’est avec le Royaume-Uni, l’un des deux ? flotteurs ? (11) qui permet aux Etats-Unis de g?rer les affaires plan?taires en mati?re ?conomique, mon?taire et financi?re depuis plus de cinquante ans.

Ce ? flotteur ? est d?j? depuis quelques ann?es attir? de mani?re croissante dans l’orbite chinoise, au rythme de la mont?e en puissance de la Chine et de l’affaiblissement des Etats-Unis. La crise d?clench?e par le tremblement de terre va, selon LEAP/E2020, acc?l?rer fortement cette ?volution notamment parce qu’aujourd’hui, seule la Chine est en mesure d’apporter une aide financi?re massive au Japon (12), tout en aidant directement son ?conomie en ouvrant encore plus aux entreprises japonaises l’immense march? chinois (13).


Part d?clinante du Dollar US dans les transactions internationales (s?rie N?1) et dans les r?serves mondiales de change (s?rie N?2) - Sources : BRI / FMI / Wall Street Journal, 03/2011

Part d?clinante du Dollar US dans les transactions internationales (s?rie N?1) et dans les r?serves mondiales de change (s?rie N?2) – Sources : BRI / FMI / Wall Street Journal, 03/2011
En ce qui concerne l’inflation mondiale, on peut d?j? identifier cinq canaux par lesquels la crise japonaise va renforcer les pressions inflationnistes actuelles :

1. le coup d’arr?t brutal au d?veloppement des politiques d’?quipement en nucl?aire civil sur l’ensemble de la plan?te (14) qui va rapidement accro?tre la pression sur les prix du p?trole (15), du gaz et du charbon
2. la p?nurie de nombreux composants ?lectroniques vitaux qui va g?n?rer une hausse des prix des ?quipements ?lectroniques (des ordinateurs en passant par les TV ? ?crans plats (16)) du fait des coupures d’?lectricit? qui affectent les usines et de la d?sorganisation des transports (17)
3. une pression accrue sur les prix alimentaires et ?nerg?tiques (18) mondiaux du fait d’un accroissement significatif des importations alimentaires du Japon (notamment du riz) puisque la r?gion touch?e est l’une des grandes r?gions agricoles du pays (voir carte ci-dessous)
4. un nouveau recul de la globalisation ?conomique suite aux cons?quences mondiales du quasi-arr?t de l’?conomie japonaise, championne ? la fois des exportations et du ? flux tendu ? (19), qui va limiter d’autant l’effet ? d?flationniste ? des ?changes mondialis?s (20)
5. et enfin, un double ph?nom?ne de perte de valeur du Yen du fait d’injections massives de liquidit?s par la Banque du Japon et du rench?rissement direct du ? loyer ? de l’argent au niveau mondial (hausse des taux) ? cause des besoins gigantesques du Japon pour assurer sa reconstruction


Utilisation des terres japonaises (rouge : double r?colte - riz et bl? / saumon : r?colte unique - riz / marron : r?colte unique ? bl? / vert : for?t) - Source : Columbia University, 2009

Utilisation des terres japonaises (rouge : double r?colte – riz et bl? / saumon : r?colte unique – riz / marron : r?colte unique ? bl? / vert : for?t) – Source : Columbia University, 2009
Ces anticipations n’int?grent ?videmment pas le sc?nario de catastrophe ultime qui verrait la r?gion de Tokyo massivement contamin?e par la radioactivit? suite ? une fusion explosive d’un des r?acteurs de la centrale de Fukushima (21). Une telle situation conduirait, ? l’image de ce qui est arriv? ? Tchernobyl, ? cr?er une zone d’exclusion touchant cette r?gion o? habitent plus de trente millions d’habitants et qui est au c?ur de flux plan?taires essentiels, et entra?nerait une catastrophe humanitaire sans pr?c?dent historique et une disruption imm?diate des march?s ?conomiques, financiers et mon?taires mondiaux. Il n’y a tout simplement pas de ? plan B ? ? un ? arr?t brutal ? du n?ud global que constitue Tokyo et sa r?gion.

En souhaitant que cette situation extr?me ne se r?alise pas, notre ?quipe estime que le choc d?j? av?r? va donc se traduire par une aggravation brutale de la crise syst?mique mondiale et que le march? des Bons du Tr?sor US en sera la premi?re grande victime collat?rale d?s le second semestre 2011 comme nous l’analysons en d?tail dans ce num?ro du GEAB. Le pire n’est heureusement pas certain, mais le tr?s grave ne fait en revanche plus de doute.


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Notes:

(1) Dans ces circonstances tragiques, l’?quipe de LEAP/E2020 souhaite exprimer sa solidarit? avec le peuple japonais et en particulier avec nos nombreux abonn?s et visiteurs japonais. Nous tenons ?galement ? souligner que notre analyse tr?s ? clinique ? des cons?quences de la catastrophe qui vient de survenir au Japon n’est pas une marque d’indiff?rence mais tout simplement le respect de notre m?thodologie qui vise ? limiter au strict minimum possible les ?l?ments subjectifs au sein de nos anticipations.

(2) M?me le Telegraph du 24/02/2011 interpr?te d?sormais les r?volutions populaires arabes comme la chute de l’empire am?ricain du Moyen-Orient.

(3) Source : JapanToday, 14/03/2011

(4) D’apr?s le FT Deutschland, la banque centrale chinoise aurait m?me re?u consigne de ne plus en acheter du tout. Source : FT Deutschland, 10/03/2011

(5) Avant la catastrophe japonaise, on estime que la Fed, devenue d?sormais le premier d?tenteur de Bons du Tr?sor US, achetait d?j? plus de 70% des nouvelles ?missions. Dans les semaines ? venir, cette proportion va se rapprocher progressivement de 90% ? 95%. Car m?me malgr? sa docilit? vis-?-vis des pressions US, le Royaume-Uni, qui s’enfonce chaque jour un peu plus dans la nouvelle phase de la crise, la ? double-dip-flation ? comme la nomm? notre ?quipe, n’a plus les moyens d’acheter les Bons du Tr?sor am?ricain : il est trop occup? ? racheter les titres de sa propre dette publique. Et, d’apr?s Karen Ward, une des principales ?conomistes d’HSBC, le gouvernement britannique risque m?me de devoir faire face ? des ?meutes de la faim si les prix alimentaires continuent ? s’envoler comme ils le font depuis plusieurs semaines. Source : SkyNews, 09/03/2011

(6) A court terme, la fuite hors des valeurs boursi?res (japonaises et autres) peut b?n?ficier aux Bons du Tr?sor US, mais c’est un ph?nom?ne transitoire. Source : CNBC, 09/03/2011

(7) Le dernier en date est la r?ouverture des proc?s de Guantanamo alors qu’il avait promis la fermeture de la prison au plus tard un an apr?s son ?lection, s’attirant ainsi des millions d’?lecteurs de la gauche du parti d?mocrate.

(8) L’autre grand pays occidental dont les ?lites dirigeantes sont dans la m?me situation est la France.

(9) Selon que l’on consid?re ou non l’Euroland comme une ?conomie ? part enti?re. Or le sommet du 11 Mars dernier qui approfondit encore l’int?gration budg?taire et financi?re des pays de la zone Euro rend de plus en plus aberrante la position consistant ? vouloir continuer ? comptabiliser de mani?re s?par?e les grands agr?gats ?conomiques des pays de la zone Euro. Ainsi, avec 8.400 milliards ?, le PNB de l’Euroland se situe en seconde position derri?re les Etats-Unis (10.428 Milliards ?), au cours actuel de 1? pour 1,4$ et tr?s largement devant la Chine (4.100 milliards ?) et le Japon (3.850 milliards ?). Sources : Wikipedia, Eurozone, Liste pays par PNB.

(10) Sans m?me ?voquer ? ce stade le risque d’une neutralisation partielle ou totale de la r?gion de Tokyo, l’une des m?tropoles-cl?s du monde de ces derni?res d?cennies, suite ? une contamination nucl?aire.

(11) A l’image d’un trimaran.

(12) Il faut garder ? l’esprit que P?kin cherche par tous les moyens ? se d?barrasser rapidement, mais de mani?re rentable, de sa montagne de Bons du Tr?sor et autres Dollars US. Le cataclysme que conna?t le Japon va ainsi offrir aux dirigeants chinois une occasion unique de rapprocher strat?giquement Tokyo de P?kin.

(13) A l’inverse, la tr?s controvers?e pr?sence des troupes am?ricaines au Japon va ressortir, pour l’opinion nippone, comme d’autant plus anachronique et inutile face au d?sastre actuel. C’est un autre exemple, comme on a d?j? pu le constater dans le cas des r?volutions arabes, de l’inutilit? croissante de l’immense appareil militaire am?ricain : crise apr?s crise, il devient ?vident qu’il n’a pratiquement aucune utilit? pour permettre au gouvernement am?ricain d’influer sur les ?v?nements.

(14) Il est en effet certain que le nucl?aire civil vient de subir un coup d’arr?t brutal dont il aura beaucoup de mal ? se remettre, notamment parce que cette catastrophe s’inscrit dor?navant dans ce conflit entre ?lites et opinions publiques que la crise syst?mique globale exacerbe chaque jour un peu plus. Parmi les pays qui vont subir de plein fouet cette ? r?volution ? vis-?-vis du nucl?aire, on peut d?j? citer la France qui a fait depuis pr?s de cinquante ans du nucl?aire civil l’un des fleurons de sa technologie et de ses exportations. Source : Spiegel, 14/03/2011

(15) Un facteur qui va renforcer l’?volution inexorable de la r?gion du Golfe vers une situation de chaos, voire de conflit direct entre Shiites et Sunnites, entre les peuples de la r?gion et leurs dirigeants, entre l’Iran et l’Arabie saoudite. L’envoi de troupes saoudiennes ? Bahre?n est un indice de l’escalade des risques dans la r?gion tout comme l’implication financi?re des Emirats Arabes Unis qui tentent de pallier dans l’urgence quarante ans de d?sint?r?t pour des segments entiers de leurs populations. Sources : AlJazeera, 15/03/2011 ; New York Times, 10/03/2011 ; AlJazeera, 10/03/2011

(16) Un des rares facteurs ? baissiers ? qui permettait de cacher l’envol?e des prix de l’alimentation ou de l’?nergie au sein de nombreux indices des prix. Ainsi m?me en Chine et dans toute l’Asie du Sud-Est, l’impact des p?nuries de composants japonais se fait d?j? sentir avec hausse des prix imm?diate puisque l’industrie ?lectronique japonaise a massivement d?localis? des parties enti?res de sa production ? travers toute l’Asie, tout e conservant des fabrications strat?giques au Japon. Source : China Daily, 15/03/2011

(17) Et partout dans le monde, on va conna?tre des p?nuries de voitures japonaises et de pi?ces de rechange pour ces v?hicules. Etant donn? l’importance mondiale de l’industrie automobile japonaise, il n’y aura pas de solution de substitution ais?e ? mettre en place. Ainsi m?me en Inde, pourtant peu d?pendant des marques japonaises, l’impact se fait d?j? sentir directement avec l’annulation par les grands groupes japonais de ventes et de promotion des nouveaux mod?les. Source : Times of India, 15/03/2011

(18) Plusieurs raffineries japonaises ont ?t? d?truites. Cela implique des importations japonaises accrues de produits raffin?s qui g?n?rent d?j? des hausses des prix de l’essence aux Etats-Unis. Source : USAToday, 14/03/2011

(19) Les ?conomies exportatrices chinoise et allemande (ainsi que celle de Cor?e du Sud, Taiwan, ?) vont ?galement subir les cons?quences n?gatives de cette ?volution.

(20) Il est important de garder ? l’esprit que le recul de la mondialisation des ?changes au profit d’un recentrage sur des zones ?conomiques r?gionales dot?es d’une monnaie unique ou dominante (UE, Asie, Am?rique latine, ?) entra?ne un recul simultan? des besoins en Dollars US pour financer les ?changes internationaux. Voir diff?rents GEAB pr?c?dents.

(21) Ce qui induirait ?galement des cons?quences internationales en mati?re de retomb?es radioactives.

http://www.leap2020.eu/GEAB-N-53-est-disponible-Crise-systemique-globale-Deuxieme-semestre-2011-Preparez-vous-a-l-implosion-du-marche-des-Bons_a6074.html http://www.leap2020.eu/GEAB-N-53-est-disponible-Crise-systemique-globale-Deuxieme-semestre-2011-Preparez-vous-a-l-implosion-du-marche-des-Bons_a6074.html

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