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Comment interpr?ter la baisse des T- Bonds ?

Bill Gross, star des managers de hedge funds et qui g?re le fonds PIMCO, a avou? avoir?vendu la globalit? de ses avoirs en Bons du Tr?sor US. Faut-il s?en inqui?ter, suspecter une banqueroute imminente de l?Etat am?ricain qui serait incapable d?honorer ses engagements? Ou?serait-ce plut?t une augure annonciatrice de jours meilleurs, une?conviction de ce g?rant (et d?autres professionnels avec lui) selon laquelle l??conomie de ce pays renouerait avec une croissance robuste? Les prix des obligations d?Etat et l?int?r?t qu?elles produisent?fluctuant en sens inverse, une d?pr?ciation des Bons du Tr?sor US implique syst?matiquement un rel?vement des taux d?int?r?ts am?ricains.?Ces?rendements peuvent certes prendre l?ascenseur?afin de motiver des investisseurs frileux en cas de conjoncture p?rilleuse travers?e par l?Etat en question qui tente de lever ces fonds. C?est pour ce motif que les pays europ?ens p?riph?riques doivent aujourd?hui s?acquitter de taux r?dhibitoires sur leurs ?missions?

N?anmoins, ces Bons se tassent et ces rendements s?appr?cient ?galement en cas de croissance? ? ou de perspectives de croissance ? induisant le retour?? une inflation mod?r?e.?De fait, les autorit?s mon?taires am?ricaines ? ayant comme on le sait rivalis? d?imagination en terme d?injections de liquidit?s?afin de maintenir sous une intense pression leurs taux d?int?r?t -?ont tout r?cemment affich? leur satisfaction par rapport ? cette reprise des rendements obligataires refl?tant, selon eux, un regain d?optimisme?concernant l??conomie de leur pays.?Ainsi, contrairement ? l?augmentation de rendements sur les obligations qui serait une prime de risque afin d?attirer?des investisseurs sp?culateurs, cette?d?pr?ciation des Bons du Tr?sor US serait motiv?e par un pari selon lequel la situation du pays serait d?finitivement redress?e?

Par ailleurs, Gross a?admis que sa strat?gie de liquider les positions de son fonds en T-Bonds ?tait ?galement motiv?e par le retrait proche de cette politique de baisses de taux quantitatives de la R?serve F?d?rale. Comme celle-ci soutient en effet massivement les Bons du Tr?sor via les achats r?p?titifs voulus par ce qu?il a ?t? convenu de nommer les ??QE2?, l?interruption ? ou m?me la diminution substantielle ? de ces injections de liquidit?s se traduiraient en une?r?duction non n?gligeable de la demande sur les march?s de ces obligations avec, ? la cl?, une d?pr?ciation automatique de leur valeur. Cela dit, une telle remise en question par la Fed de?sa strat?gie?des baisses de taux quantitatives serait sous tendue par des signaux tangibles de reprise ?conomique qui ne seraient pas hypoth?qu?s par la cessation de ces stimuli: peu importe en d?autres termes que la valeur des Bons du Tr?sor am?ricains s?affaisse si la conjoncture ?conomique est au beau fixe par ailleurs?

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